최고의 외환 거래소 싱가포르 수영장

2013 년 트리엔날레 서베이를 통해 세계 외환 시장의 구조 분석. 외환 시장에서의 거래는 2013 년 4 월 하루 평균 5 조 3 천억 달러로 2010 년 비 딜러 금융 기관 대비 35 배 증가했습니다. 더 작은 은행, 기관 투자자 및 헤지 펀드는, 가장 큰 것 및 가장 활동적인 카운터 파트로 성장했습니다. 한때 거래자와 고객 거래 사이의 명확한 분할은 사라졌습니다. 기술적 변화는 검색 비용을 낮추면서 참가자의 연결성을 증가 시켰습니다. 고지 감자 거래의 상인이 더 이상 배타적 역할 1.JEL 분류 F31, G12, G15, C42, C82를 나가지 않는 곳에 나왔다. 이 기사는 2013 년 Triennial 중앙 은행 조사에 그리기 세계적인 외환 시장의 해부학을 탐구한다 단기간에 외환 및 파생 상품 시장 활동 인 Triennial The Triennial은 53 개국을 포괄하며 세부적이고 세계적으로 일관성있는 정보를 수집하기위한 가장 포괄적 인 노력을 대표합니다. t 외환 거래 활동 및 시장 구조에 관한 정보 2. 2010 년 4 조원에서 2013 년 5 조 3 천억 달러로 증가한 그래프 2. 그래프 1 좌측 패널 2007 년부터 2010 년까지 20 회 이상 상승한 35 개 품목 증가 할 것으로 예상된다. 2013 년 트리엔날레 (Triennial)에서 수집 된 새로운 거래 상대방 정보는 이전에 비해 비 딜러의 거래 패턴보다 훨씬 더 상세한 그림을 제공한다 기관 투자자 및 헤지 펀드와 같은 금융 기관 및 회전율 기여도 실행 방법에 대한 데이터가 향상되어 현재 시장 구조에 대한 더 나은 설명을 제공 할 수 있습니다. 비공개 금융 기관이 과거 3 년간 FX 회전율 증가, 이전 조사의 추세 확인 그래프 1 오른쪽 패널 반면에 딜러 간 시장은 더 천천히 성장했으며 비금융 기업의 거래량은 대부분 기업들이 실제로 위축했다. 이러한 추세는 주요 외환 거래 센터 인 London과 New York에서 가장 두드러진다. 여기에는 비 거래 상 금융 거래 상대방의 2/3 가깝다. 2010 년 사이의 FX 회전율 상승 2013 년은 주로 자산 클래스로서의 FX에 대한 관심 증가보다는 국제 자산 포트폴리오의 다변화의 부산물이었던 것으로 보인다. 3 선진국의 수확량이 사상 최저 수준을 유지함에 따라 투자자는 점점 더 위험하게 변모했다 국제 주식 또는 현지 통화 이머징 마켓 채권과 같은 자산 대조적으로, 통화 수익률은 좁게 정의되고 기타 정량적 인 FX 투자 전략은 2013 년 조사에 앞서 상당히 매력적이지 않아 중요한 동인이 될 가능성이 낮음을 나타냅니다 FX 시장은 차별화 된 inter-d가 더 이상 존재하지 않는 점에서 딜러 중심 적으로되었다. ealer-only market 주요 드라이버는 프라임 브로커리지의 확산이었습니다. 기사 끝에는 용어집이 있습니다. 소규모 은행, 헤지 펀드 및 기타 플레이어가 더 적극적으로 참여할 수있게되었습니다. 진화하는 시장 구조는 고주파 거래자 , 컴퓨터를 사용하여 밀리 세컨드 주파수의 거래 전략을 개인 개인 소매 FX 투자자에게 제공 무역 비용이 계속 하락하여 신규 참가자를 유치하고 더 많은 전략을 수익성있게 창출 함이 추세는 주요 통화로 시작했으며 최근에는 이전보다 적은 액수 통화, 특히 신흥 시장 통화 오늘날의 시장 구조는 거래 프로세스에 비 딜러 금융 기관의보다 적극적인 참여를 포함합니다. 거래 활동은 여전히 ​​분열되어 있지만 집계 플랫폼을 통해 최종 사용자와 딜러는 다양한 거래 장소 및 거래 상대방과 연결할 수 있습니다. 그들의 선택 ECAC에 연결된 더 많은 거래 상대방과 기타는 검색 비용이 감소하고 거래 속도가 빨라졌습니다. 딜러 - 고객 관계를 기반으로 한 전통적인 시장 구조가 은행과 비은행 모두가 유동성 공급자 역할을하는 거래 네트워크 토폴로지로 바뀌 었습니다. 감자 거래, 그러나 딜러가 더 이상 반드시 중심에 있지는 않음 4. 다음 섹션에서 우리는 2010 년부터 FX 매출 증가를 밝힐 주요 사실에 대한 눈으로 바라본 시점부터 시작합니다. 금융 거래 상대방의 거래 패턴 현미경 하에서 시장 구조의 최근 변화 마지막으로 우리는 2010 년과 2013 년 사이의 외환 거래량의 근본적인 원인을 탐구합니다. FX 회전율 증가는 주요 사실을 보여줍니다. 외환 시장에서의 거래는 딜러 외부의 금융 기관에 의해 점차 지배되고 있습니다 지역 사회의 다른 금융 기관 조사 용어로 비 딜러 금융 거래 상대방과의 거래는 하루 48 조에서 2 조 8 천억 씩 증가했습니다. 2013 년에는 2010 년 1 조 9 천억 달러에서 증가하여 전체 시장 규모의 약 2/3를 차지했습니다. 표 1이 비상업적 금융 기관은 거래 동기, 패턴 및 시야에서 매우 이질적입니다. 하위 계층 은행, 기관 헤지 펀드, 고주파 거래 HFT 회사 및 중앙 은행이나 국부 펀드와 같은 공식 금융 기관 등의 투자자 비영리 고객 - 대부분 기업을 포함하지만 정부와 개인 순자산이 높은 투자자 - 예 : 연금 기금 및 뮤추얼 펀드, 헤지 펀드 1989 년 트리엔날레 창설 이래 최저 수준 거래 축소의 원인으로는 주요 통화 쌍이 대부분 좁은 범위에서 거래되는 등 위기에서의 부진, 국경 간 합병 및 인수 활동 감소, 헤지 수요 감소 등이 있습니다. 지난 3 년 동안의 범위 다국적 기업의 FX 익스포저 관리에 대한보다 정교한 관리가 또 다른 핵심 요소입니다. 내부 거래 포지션의 감소로 인해 헤지 비용이 감소 될 수있는 기업 재무 기능을 중앙 집중화합니다. 딜러 간 거래의 감소하는 중요성은 비상 업적 금융 기관의 성장하는 역할의 이점입니다. 표 1 1990 년 후반 63 세보다 훨씬 낮은 39에 불과했습니다. 주요 거래 은행은 내부 거래를 통해 더 많은 거래를 창출했습니다. 높은 산업 집중으로 인해, 상위 계층 딜러는 자신의 책에서 직접 더 많은 고객 거래를 처리 할 수 ​​있습니다. 기존의 딜러 간 시장을 통한 재고 불균형 및 헤지 위험을 줄여야 할 필요성. 2010 년 이후의 활동은 장비간에 상당히 고르게 증가했습니다. 그래프 1 왼쪽 패널과 표 1에 따르면 지점은 매출 증가, 회계 매출 회전율 41에 대해 하루 2 조 5 천억 달러로 스팟 거래는 FX 스왑과 거의 같은 볼륨에 도달했습니다. 2 23 조 5 대용 FX와 같은 장외 파생 상품 거래 현물 시장에서 비 딜러 금융에 의한 거래. 비 딜러 금융 기관은 통화 시장에서 가장 활발한 참여자가되었습니다. 정확히 이러한 플레이어는 누구입니까? 트레이드 및 왜 FX 거래를 하는가? 2013 년 트리엔날레에서 딜러가 아닌 금융 거래 상대방 그룹에 대한 새롭고 세분화 된 설명으로 이제는 아직 중요하지 않은이 질문에 대해 밝힐 수 있습니다. 누가 비차 딜러 금융 소매상 인이 아닌 금융 고객과 거래하는 상당수의 부분은 하위 계층 은행과 관련이 있습니다. 이러한 비표준 은행은 소액 거래를하거나 산발적으로 거래하는 경향이 있지만, 총계로 약 5 분의 1을 차지합니다 외환 거래량 표 2 소규모 은행은 시장 형성에 관여하지 않지만 대형 외환 거래 은행의 고객으로 주로 기능합니다. 주요 통화로 틈새 시장에 집중하고 지역 고객에 대한 경쟁 우위를 주로 활용한다. 7 딜러와 마찬가지로 이들은 단기 유동성 관리에 일반적으로 사용되는 1 주일 미만의 단기간 외환 스왑을 광범위하게 거래한다. 가장 중요한 비은행 외환 시장 참가자는 뮤추얼 펀드, 연기금, 보험 회사 및 헤지 펀드와 같은 기관 투자자 두 곳에서 포착 된 전문 자산 관리 회사입니다. 두 그룹은 각각 약 11의 매출액을 차지했습니다 표 2. 헤지 펀드의 투자 스타일, 시야 및 주요 거래 동기뿐만 아니라 거래 상대방의 믹스도 포함됩니다. 리버 랜싱 포트폴리오의 부산물로 FX 시장에서 자주 거래하는이 거래 상대방은 종종 실제 현금 투자자로 분류됩니다. 국제 채권 및 주식과 같은 핵심 자산의 가치 19 국제 채권 및 덜 보편적 인 주식 포트폴리오를 헤지하기 위해 주로 사용하는 통화 2의 통화 익스포저 관리는 종종 수동적이며 헤지 펀드의 주기적 리셋 만 필요하지만 헤지 펀드의 전략과 유사한보다 적극적인 형태를 취할 수도 있습니다 8. 헤지 펀드는 특히 옵션 시장에서 활발히 활동 중이다. 옵션 볼륨의 21 개를 차지한다. 표 2 옵션은 환율 움직임과 변동성에 대한 방향성을 표현하기 위해 레버리지 포지션을 취할 수있는 편리한 방법을 제공한다. 좀 더 활발히 거래하는 헤지 펀드 독점적 인 상사는 또한 현물 시장에있는 산법 및 고주파 전략을 전문화합니다 헤지 펀드는 총 양의 14 그리고 17의 각각을 설명하는 현물 및 포워드에있는 뜻 깊은 양의 뒤에 각각있었습니다. 중앙과 같은 공식적인 분야 금융 기관 에의 한 FX 무역 은행 및 국부 펀드는 가장 최근의 Triennial에 따르면 단지 1보다 적게 기여했다 글로벌 FX 시장 회전율에도 불구하고 이러한 작은 시장 점유율은 이들 기관이 시장에 진입 할 때 가격에 큰 영향을 줄 수 있습니다. 비유영 금융 및 외환 거래의 지리. 기관 투자자 및 헤지 펀드는 주요 딜러들이 주요 FX 데스크를 보유하고있는 런던과 뉴욕과 같은 몇몇 지역에 집중되어 있습니다. 표 2 전세계 매출의 60 % 이상을 차지하는이 두 곳은 시장의 중력입니다. 비 딜러 금융 고객이 비 금융 고객과의 거래 비중이 10 배 이상인 그래프 2 센터 패널, 싱가포르, 도쿄 및 홍콩 SAR과 같은 다른 주요 외환 거래소보다 월등히 높습니다. 이러한 투자자들이 다른 시간대에 본사를두고있을지라도 런던이나 뉴욕에서 판매 및 거래 데스크를 통해 거래하는 것을 선호합니다 용어집을 참조하십시오. 이는 통화 유동성 시장은 전형적으로 런던 개방 시점과 런던과 뉴욕의 중복되는 시간대에서 가장 높습니다. 프리 매매는 런던이나 뉴욕 그래프 2의 주요 투자 은행을 통해 일반적으로 제공되기 때문에 거래 집중의 결정적인 원동력이었습니다 딜러와의 프라임 브로커리지 관계를 통해 비 딜러 금융은 로이터 매칭, EBS 또는 기타 전자 통신 네트워크 ECN과 같은 기관 플랫폼에 액세스 할 수 있으며 프라임 브로커의 이름 인 프라임 브로커 (prime - 영국 및 미국의 총 외환 거래량 중 23 개가 중개 무역으로 아시아 및 기타 외환 거래소에서 평균 6 위를 차지했습니다. 미국 및 영국 딜러의 주요 중개 거래 비중은 훨씬 높았습니다. 38 그래프 2 오른쪽 패널 전자 및 알고리즘 거래의 증가는 또한 센터의 집중에 크게 기여했습니다. 특정 유형의 알고리즘 거래, 밀리 세컨드 수준의 속도 이점은 중요합니다. 이러한 고주파 거래는 일반적으로 런던과 뉴저지 부근의 전자 플랫폼의 주요 서버에 가까운 위치에 공동 위치를 요구합니다. 재무 및 신흥 시장 통화의 상승. 비 대리점 금융 기관의보다 적극적인 외환 거래 경향과 금융 중심지의 집중도는 특히 신흥 시장 EM 통화에 대해 볼 수 있습니다. 10 년 전 EM 통화 거래는 주로 거래의 적어도 한쪽 측면에서 현지 거래 상대방을 포함했습니다. McCauley 및 Scatigna 2011 이제 EM 통화 거래가 점차 해외로 진행되고 있습니다. 그래프 3 왼쪽 패널 특히이 국제화 추세 그래프 3 센터 패널을 주도한 금융 중심지를 벗어난 거래가 아닌 비상업적 인 금융이었습니다. 마이너 통화 거래의 용이함과 비용은 이 프로세스에서 현저하게 개선됨 EM 통화의 거래 비용은 입찰가 스프레드로 측정되며, 선진국 수준으로 꾸준히 하락하고 수렴했다. 그래프 3 오른쪽 패널 EM 통화의 유동성이 개선됨에 따라, 이들 시장은 국제 투자자들의 관심을 끌었다. 당연히 이는 글로벌 EM 통화 비중을 확대시켰다 매출액은 2007 년 12 개에서 2013 년 17 개로 증가 멕시코 페소의 경우 강력한 성장세가 특히 두드러지게 나타나는 선진 경제국의 시장 점유율을 초과하는 멕시코 페소의 경우 특히 두드러진 성장세를 보였습니다. 250 위안의 성장이 가장 큰 인민폐 역외 거래의 급증으로 중국은 자국 통화의 국제적 이용을 촉진하고 2010 년 Ehlers and Packer 2013에 역외 위안화 CNH를 도입했다. 9. 진화하는 FX 거래의 시장 구조. 비 대리점 금융 기관의 참여가 증가하고있다. 대체 전자 플랫폼의 이용 가능성에 힘 입어 1990 년대의 외환 시장은 2 단계 시장이었고, 시장은 분명히 분리 된 잔디로 변했다. 더 이상 변하지 않는 딜러 간 시장은 존재하지 않지만, 비은행 시장이 시장 형성에 적극적으로 참여하는 다양한 거래 장소가 공존한다. 오늘날의 시장 구조에서 전자 거래는 지배적이다. 모든 고객 세그먼트에 대해 50을 초과하는 점유율을 가진 선호 거래 채널 표 3은 전 세계의 모든 금융 상품 및 투자자에게 제공됩니다. 이러한 시장 전반의 존재는 성장 둔화와 함께 전자 거래가 성숙 된 것으로 나타납니다. 전자 거래의 유행에도 불구하고, 전화 및 관계 거래를 통한 음성은 일부 부문에서 상당한 수준을 유지하고 있습니다. 표 3 음성 연락처는 예를 들어 대안 주문 실행 전략에 대한 조언을 제공하거나 거래 아이디어를 구현하는 방법 또한 거래 빈도가 높은 거래자를 상대방으로 피하거나 바쁜 시장에서의 실행을 보장하는 데 도움이 될 수 있습니다. 음성 r 62 개의 거래가 전화로 이루어진 옵션 등보다 복잡한 FX 파생 상품에 대해 선호하는 실행 방법을 제공합니다. 신흥 미세 구조는보다 다양한 시장 참여자의 요구를 충족시켜줍니다. 비금융 금융 기관은 대개 관계를 직접적으로 선호합니다 은행을 통해 전화 또는 단일 은행 플랫폼을 통해 금융 고객은 비 금융 기관보다 딜러에게 충성도가 적고 거래 패턴이 분산되어 있음 표 3 이들은 종종 블룸버그 무역 진찰 또는 직접 전자 가격 흐름 또는 이전에 딜러 간 거래 EBS와 로이터 매칭의 독점 장소였던 멀티 뱅크 플랫폼 및 전자 중개 시스템을 통해 간접적으로 거래되었습니다. 분명하게 설명 된 딜러 간 시장에서의 이동은 Triennial On의 실행 방법 데이터에 반영됩니다 딜러 전용 전자 플랫폼이었던 EBS와 Reuters Matching은 딜러의 절대적인 볼륨 다른 금융 고객과의 거래는 실제로 딜러 간 거래 규모보다 17 배 더 크다이 두 가지 주요 이유가있다 첫째, FXall, Currenex 또는 Hotspot와 같은 여러 은행 플랫폼과의 경쟁에 대한 응답으로 EBS와 Reuters가 헤지 펀드 및 2004 년과 2005 년에 프라임 브로커리지 계약을 통해 다른 고객에게 제공되었습니다. 이 플랫폼은 고주파 거래를 전문으로하는 독점적 인 트레이딩 회사의 활동 영역이되었습니다. 둘째, 주요 은행의 소수에 외화 집중이 집중되면서 상위 은행 내부 흐름을 더 많이 확보 할 수 있음 내부 거래를 통해 고객 흐름을 거의 지속적으로 상쇄 할 수 있으므로 많은 위험을 감수하지 않고 입찰 제안 스프레드의 혜택을 누릴 수 있습니다. 이러한 은행이 효과적으로 효과적인 유동성 풀이되어 기존의 내부 거래를 통해 재고를 관리해야하므로, 딜러 공간은 훨씬 줄어 듭니다. 흐름 내부화에 대한 추세는 데이터에서 그 흔적을 남겼습니다. 전통적인 인터커넥트 장소 EBS와 R euters 매칭은 시장 점유율이 11로 축소 된 것을 보았습니다. 3 년 전, 상인들은이 장소를 통해 다른 상인들과 22 개의 거래를했습니다. 이제는 16 점이됩니다. 이점은 상인들이 그들의 단일 은행 플랫폼으로의 흐름을 유치하려고 노력한다는 것입니다. 단일 은행 플랫폼에 대한 딜러 볼륨의 비중은 2010 년 8 건에서 2013 년 14 건으로 상승했습니다. FX 거래량 동향을 파악했습니다. FX 회전율이 지난 3 년 동안 4 월에 5 조를 초과하여 강하게 성장한 이유는 무엇입니까? 이제는 거시적 관점과 미시적 관점 모두에서 외환 거래량 증가에 대한 가능한 요인을 탐색 할 수 있습니다. 2013 년 트리엔날레를 해석 할 때 조사 월은 아마도 FX 거래의 가장 활발한 기간 이었음을 명심할 필요가 있습니다 이제까지 기록 된 4 월 초 일본 은행에 의한 통화 정책 체제 전환은 자산 클래스에 걸쳐 예외적으로 높은 회전율의 단계를 촉발했다. 그 뒤를 이어 몇 달간, Tly는 Bech와 Sobrun을 역전 시켰습니다 2013 그러나이 효과가 없으면 FX 회전율은 여전히 ​​약 25 12만큼 증가했을 것입니다. 따라서 FX 볼륨 증가에 대한 이유 때문에이 시나리오를 살펴볼 필요가 있습니다. 2010 년과 2013 년 사이의 외환 거래 규모를 살펴보면, 가장 지배적 인 기업으로 성장한 비 딜러 금융 상품의 거래 동기를 면밀히 살펴 보는 것이 중요합니다. 하나의 가능성은 FX에 대한이자가 증가함에 따라 FX 회전율이 상승했기 때문입니다 또 다른 측면은 외환 시장에서의 거래량이 다른 자산 군에 대한 국제 포트폴리오 투자의 부산물로서 증가했다는 점이다. 또한 비 딜러 금융 기관의 참여가 증가하는 진화하는 시장 구조의 의미를 이끌어내는 것과 관련이있다. 다양성 및 낮은 검색 비용. 자산 클래스 FX는 국제 포트폴리오 다변화 대. 시장 참가자들은 일반적으로 자신의 자산 클래스로 FX를 ght 이익 기회를 이용하려면 통화 헤지 펀드와 오버레이 관리자가 용어집을 보게됩니다. 예를 들어, 여러 통화의 동시 구매와 판매를 포함하는 양적 전략을 자주 추구합니다. Menkhoff et al 2012 가장 인기 있고 가장 잘 알려진 것은 캐리 트레이드입니다. 여러 국가의 금리 차이를 활용하는 전략 또 다른 인기있는 전략은 모멘텀 트레이딩으로 환율 추세의 지속에 대한 베팅보다 덜 알려진 가치 전략은 저평가로 인식되는 통화를 구입하고 과대 평가로 인식되는 통화를 팔고, 예를 들어, 구매력 평가와 같은 장기 균형 정책에 의해 결정될 수 있습니다. 이 간단한 전략은 얼마 동안 수익성이있었습니다. 시장에 신규 진입자를 끌어들이는 그래프 4 왼쪽 패널 특히, 캐리 트레이드는 투자자들에게 위기에 처했을 때 매력적이며 매우 휘발성이없는 수익 2004 년과 2007 년의 조사 그래서 회전율 증가가 Galati와 Melvin 2004, Galati and Heath 2007 전략에 종사하는 투자자들의 활동을 크게 반영한 것으로보고되었습니다. 그러나 이번에는 양적 외환 전략이 회전율 증가의 주요 원인이었을 것 같지 않습니다. 금리 차이가 줄어들었고, 많은 중앙 은행들이 통화 정책을 완화 해왔음 주요 환율은 대부분 유럽 국채 위기와 같은 일시적인 변동 폭락과 갑작스런 정책 조치로 특징 지어지는 좁은 범위에서 주로 거래되었다. 이 조건에서 좁은 범위의 거래 나 모멘텀 거래는 잘 수행되지 않는다 그래프 4 왼쪽 패널 결과적으로, 통화 헤지 펀드는이 기간 동안 상당한 유출을 겪었습니다. 일부 펀드가 사업에서 제외되면서 그래프 4의 오른쪽 패널 13. 딜러가 아닌 금융의 FX 활동에 대한 더 강력한 설명이 증가했습니다 자산 포트폴리오의 국제 다변화에서 부산물로 통화 거래 촉진 주식은 투자자에게 매력적인 수익률을 제공하고 이머징 마켓 채권 스프레드는 하락했다. 반면에 국채 이머징 마켓 채권의 위험도가 높은 채권 시장에서의 발행은 증가했다. 이로 인해 FX를 대량으로 거래하고 포트폴리오를 재조정해야 할 필요성이 생길뿐만 아니라 더 자주 접하지만 통화 위험 회피에 대한 수요가 더 커짐 선진국의 통화 중 중요한 주식 가격 상승을 겪은 국가들에 대해 FX 회전율이 가장 높았 음 14 이머징 마켓의 경우 대부분 회전율 현지 채권 시장 투자가 매력적인 수익률을 제공하는 통화로 증가 그래프 5 왼쪽 패널 실제로이 통화에 대해 헤지 펀드의 참여가 특히 강했습니다 그래프 5 중앙 패널. 새로운 형태의 고구마 거래입니다. 미시적 수준의 팩터는 최근 몇 년 동안 외환 거래량의 증가에도 기여했습니다. 첫째, 비차 딜러의 다양성과 관여도 증가했습니다. 케트 참가자가 무역에서 더 많은 이익을 얻을 수있는 범위를 넓혔습니다. 서로 다른 플레이어 간의 연결성이 높아지면 검색 비용이 크게 떨어지고 세 번째로 컴퓨터 화 알고리즘 전략의 확산으로 거래 속도가 빨라졌습니다. 최근 글로벌 FX 시장에서 활발한 활동을 펼치고있는 여러 해를 보았습니다. 소매 투자자, 고주파 거래소, 신흥 시장에 본사를 둔 소규모 지역 은행과 같은 새로운 유형의 참가자가 등장했습니다. 이기종 플레이어의 활동 확대로 무역의 세계를 넓히고 Banerjee와 Kremer 2010 거래의 더 많은 범위와 관련된 투자 지평을 확대합니다. FX 시장의 소매 거래. 1990 년대 말 FX 거래는 주로 대기업과 금융 기관의 영역이었습니다. 투자자들이 거래가 너무 작아서 경제가 될 수 없으므로 거래 비용이 엄청나게 높습니다. FXCM과 OANDA가 소매업 중심의 플랫폼 (예 : FXCM 및 OANDA)을 통해 2000 년 전부터 개인 투자자에게 온라인 마진 중개 계좌를 제공하고 주요 은행 및 EBS의 가격을 스트리밍 할 때 바뀌 었습니다. 이들의 비즈니스 모델은 많은 소규모 거래를 묶어서, 딜러 시장 현재 거래 규모가 훨씬 커지면서 딜러들은 매력적인 소매 가격으로 유동 자산을 제공하고자합니다. Retail FX 거래는 빠르게 성장했습니다. 2013 년 Triennial 쇼에서 수집 된 새로운 고장은 소매 거래가 전체 매출의 3 5 및 3 8을 차지한다는 것을 보여줍니다. 및 지점 회전율과 관련하여 각각 미국 및 일본에서 가장 큰 소매 판매량은 미국 및 일본입니다. 매우 활발한 소매 부문을 보유한 일본은 분명히 가장 큰 시장입니다. 그래프 A 왼쪽 패널 2013 년 4 월 소매 거래가 일본은 총 10 위와 19 위를 각각 차지했습니다. 소매 투자자는 기관 투자자와 외환 거래 패턴이 다릅니다. 상대적으로 유동성이없는 통화 쌍을 통해 직접 통화 할 수 있음 그래프 A 오른쪽 패널. 2013 년 트리엔날레의 소매 수치는 일화 증거를 토대로보고 된 King and Rime 2010 수준보다 낮음 설계 상 Triennial은 궁극적으로 소매업자를 통해 직간접 적으로 소매업자를 통해 간접적으로 거래 플랫폼에서 내재화 된 거래는 포착되지 않음 소매 플랫폼의 내부화 범위가 제한적이기 때문에 이것이 큰 문제는 아닐 것 소매의 경계 또한 점점 흐려지고있다 규제 변화 예를 들어 미국과 같은 국가의 민간 투자자를위한 마진 중개 계좌의 레버리지 한도는 소매 부문의 성장을 둔화 시켰고 일부 플랫폼은 전문 투자자 (예 : 소형 헤지 펀드)를 목표로 삼았습니다. 기세 및 캐리 트레이드는 소매 부문의 성장이 예를 들어, 캐리 트레이드를하기 위해서 그들은 NZD USD와 NZD USD로 긴 포지션을 입력하는 대신 NZD JPY로 오랫동안 간다. 내부화는 내부 쌍이되는 주요 쌍의 대형 딜러에게 중요하다. 75-85만큼 높다. 작은 유동성이있는 소매 플랫폼에서는 내부화의 범위가 제한적이다. 주요 통화로는 GBP USD와 같은 액체 쌍조차도 15-20의 내부화 비율을 가지며, 내부화를위한 범위 예를 들어 JPY ZAR은 훨씬 낮습니다. 즉, 내부화 비율은 소매 플랫폼과 관할 구역에 따라 크게 다를 수 있지만 50을 넘지는 않을 것입니다. 유동성의 주요 풀로서 딜러 간 시장이 끝난 후에 나타난 더 분열 된 구조는 잠재적으로 검색 비용을 높이고 불리한 선택 문제를 악화시킴으로써 거래 효율성에 악영향을 미칩니다. 그러나이를 방지하기위한 가장 중요한 혁신 중 하나는 liq uidity aggregation이 새로운 형태의 집합체는 주문을 선호하는 장소 (예 : 거래 비용이 가장 낮은 곳)로 향하게하는 알고리즘을 통해 다양한 유동성 풀을 효율적으로 연결합니다. 또한 시장 참여자가 선호하는 거래 상대방을 선택하고 어떤 유동성 공급자, - 탈퇴자는 가격 견적을받습니다. 이는 OTC 시장 Duffie 2012의 두드러진 특징 인 검색 비용이 현저히 감소했다는 것을 의미합니다. 알고리즘 기술과 주문 실행 전략을 광범위하게 사용하면 연결된 장소 및 거래 상대방의 네트워크 프라임 브로커리지 계약을 통해 비 판매자에게 EBS와 로이터를 개설하는 것이 핵심 촉매 였지만 오늘날 모든 플랫폼은 컴퓨터 생성 거래를 연결하는 방법을 제공합니다 2007-13 기간 동안 EBS의 알고리즘 거래는 볼륨의 28 ~ 68 그래프 5 오른쪽 패널. 게다가, 비상 업적 금융 기관 a 거래 상대방의 유형을 사용자 정의하기가 쉽지 않아 불리한 선택 위험에 노출되는 것을 줄일 수 있기 때문에 유동성 제공에 점점 더 관여하고 있습니다. 결과적으로 주어진 불균형은 더 많은 유동성 공급자 (딜러 및 비 딜러 모두)의 시세와 일치 될 수 있고 빠른 알고리즘을 통해 거래 장소의 네트워크를 통해 이것은 거래의 속도를 증가하고, 사실상 감자 튀김 거래의 새로운 형태지만, 더 이상 상인의 딜러가 없습니다. 알고리즘 거래는이 과정의 효율성에 필수적이며, 그러나 딜레마와 최종 사용자 모두에게 널리 퍼지게됩니다. 알고리즘을 고주파수 거래 HFT와 밀접하게 구분하는 것이 중요합니다. HFT는 밀리 초 수준의 매우 짧은 보유 기간을 특징으로하는 서브 세트와 제출 직후 막대한 양의 거래를 종종 취소합니다. 예 : Committee 2011 EBS는 거래 플랫폼에서 약 30-35 권의 거래가 HFT 기반 HFT 전략 인 것으로 추정합니다 작고 단명 한 가격 불일치를 피하고 입찰가의 스프레드로부터 이익을 얻는 매우 높은 빈도로 유동성을 제공한다. 속도는 중요하며 고속 운송 회사 간의 경쟁이 증가함에 따라 빠른 속도로 인한 추가 이익은 줄어들었다 .15 따라서 HFT는 2010 년 이후 회전율 증가의 중요한 원동력이었습니다 16. 외환 시장에서의 무역 활동은 2013 년 4 월에 사상 최고치 인 5 조 3 천억에 도달하여 2010 년보다 35 퍼센트 증가했습니다. 2013 년 삼각 조사의 결과로 시장의 추세가 확인되었습니다 이전 조사에서 이미 보았 듯이, 비 은행권 금융 기관의 역할이 커짐에 따라 소규모 은행, 기관 투자가 및 헤지 펀드가 두 번째로 통화 거래의 국제화가 진행됨과 동시에 금융 센터의 집중도가 높아지고 마지막으로 빠른 진화 시장 참여자의 다양한 거래 요구를 수용하는 기술 혁신에 의해 주도되는 시장 구조. 2013 년 Triennial은 이러한 발전에 대한보다 상세한 분석을 허용합니다. Non-dealer 금융 기관에 대한 자세한 정보를 통해 거래 동기와 FX 매출 성장 간의 연계를보다 잘 이해할 수 있습니다. 시장의 한 번 명확한 2 층 구조 인터 딜러 및 고객 세그먼트가 더 이상 존재하지 않음 동시에 여러 시장 참여자가 상호 작용할 수있는 방법의 수가 상당히 증가하여 검색 비용 및 거래 비용이 현저하게 줄어 들었습니다. 이는 금융 고객이 따라서 금융 고객은 투자 결정뿐만 아니라 더 이상 독점적 인 역할을 수행하지 않는 새로운 감자 거래 프로세스에 참여함으로써 거래량 증가에 기여합니다. Bererjee, S and I Kremer 2010 불일치 및 불만족 무역의 동적 패턴을 학습, Journal of Finance no 65 4, pp 1269-1302.Bech, M and J Sobrun 2 013 Triennial Survey 이전 및 이후의 외환 시장 동향, BIS 분기 별 검토 12 월. Duffie, D 2012 장외 시장에서의 암시장 자산 가격 책정 및 정보 전송 프린스턴 대학 출판사. 매출 업체, T 및 F Packer 2013 FX 및 파생 상품 시장 BIS 분기 별 리뷰 12 월 Kroencke, T, F Schindler 및 A Schrimpf 2013 외환 투자 스타일에 따른 국제 다변화 이익, 재무 재검토. Lyons, R 1997 외국 자본의 동시 무역 모델 exchange hot potato , Journal of International Economics no 42, pp 275-98.Markets Committee 2011 High frequency trading in the foreign exchange market BIS, Basel, September. Menkhoff, L, L Sarno, M Schmeling and A Schrimpf 2012 Currency momentum strategies , Journal of Financial Economics no 106 3 , pp 660-84.Pojarliev, M and R Levich 2012 A new look at currency investing CFA Institute Research Foundatio n Publications. Secmen, A 2012 Foreign exchange strategy based products , in J James, I Marsh and L Sarno eds , Handbook of Exchange Rates Wiley. Algorithmic trading Automated transactions where a computer algorithm decides the order submission and execution also see High-frequency trading. Bid-ask spread The difference in the price the customer receives for selling a security or currency bid and the price at which the customer buys ask. Broker A financial intermediary who matches counterparties to a transaction without being a party to the trade The broker can operate electronically electronic broker or by telephone voice broker. Buy-side Market participants that act as a customer of the dealer This need not mean that the specific entity is actually buying or selling. Dealer A financial institution that is entering into transactions on both sides of markets, seeking profits by taking risks in those markets and by earning a spread sometimes also referred to as sell-side. Electronic communicat ions network ECN A computer system that facilitates electronic trading, typically in OTC markets. High-frequency trading HFT An algorithmic trading strategy that profits from incremental price movements with frequent, small trades executed in milliseconds for very short investment horizons HFT is a subset of algorithmic trading. Liquidity aggregator Technology that allows participants to stream prices from several liquidity providers pools simultaneously Computer algorithms allow customisation of the price streams, by both the liquidity provider and the receiving counterparty. Multi-bank trading platform An electronic trading system that aggregates and distributes quotes from multiple FX dealers. Overlay management The management of the currency exposure of international bond and equity portfolios. Prime brokerage A service offered by banks that allows a client to source funding and market liquidity from a variety of executing dealers while maintaining a credit relationship, placing collate ral and settling with a single entity. Reporting dealer A bank that is active as a market-maker by offering to buy or sell contracts and participates as a reporting institution in the Triennial. Retail aggregator A term used for online broker-dealers who stream quotes from the top FX dealers to customers individuals and smaller institutions and aggregate a small number of retail trades. Sales and trading desk FX deals are traditionally arranged via sales desks, which are responsible for maintaining the relationship with the customer Once an incoming client order is received, it is passed on to the trading desk for execution. Single-bank trading system A proprietary electronic trading system operated by an FX dealer for the exclusive use of its customers.1 The authors would like to thank Claudio Borio, Stephen Cecchetti, Alain Chaboud, Richard Clarida, Dietrich Domanski, Jacob Gyntelberg, Michael King, Colin Lambert, Michael Melvin, Lukas Menkhoff, Michael Moore, Richard Olsen, Richard Payn e, Lucio Sarno, Elvira Sojli, Christian Upper, Clara Vega, Philip Wooldridge and seminar participants at the Central Bank of Norway for useful comments and suggestions We greatly appreciate the feedback and insightful discussion with numerous market participants at major FX dealing banks, buy-side institutions and electronic trading platforms We are particularly grateful to Denis Ptre for compiling the data and Anamaria Illes for excellent research assistance The views expressed are those of the authors and do not necessarily reflect those of the BIS or the Central Bank of Norway.2 Due to the decentralised structure of the FX market, where deals take place over the counter OTC and where liquidity is fragmented across different venues, the market is rather opaque and quantitative information on market activity quite sparse.3 Over the last 10-15 years, market participants have increasingly recognised FX as a separate asset class This is reflected in the number of products offered by majo r banks to institutional and retail investors Secmen 2012 , Pojarliev and Levich 2012.4 The term hot potato trading was coined by Lyons 1997 and described the passing of currency inventory imbalances due to an exogenous shift in the demand and supply of currencies around the inter-dealer market.5 To put these numbers into perspective, it is useful to compare these figures with those of other main asset classes Total trading volume in all equity markets around the world, for instance, reached roughly 300 billion per day in April this year, about 25 of the global FX spot volumes of non-dealer financial institutions.6 The surge in options reflects the period of intense yen trading in April 2013 see below almost half of the options traded that month were linked to JPY USD At the time, hedge funds expressed their directional views via the options market, where they accounted for 24 of turnover.7 While the 2013 Triennial is the first to collect information on lower-tier banks, stable numbers of reporting dealers suggest that it is unlikely that such trades were previously reported as inter-dealer trades According to market sources, lower-tier banks have become more active in the FX market in recent years A recent trend for these banks is to source liquidity from top-tier dealers and to effectively resell it often referred to as white-labelling to smaller, local clients, who are less attractive to top dealers.8 Management of the FX component of asset portfolios is often delegated to overlay managers see eg Pojarliev and Levich 2012 Some of the FX management can be passive and simply targeted towards removing currency risk exposure Under more active mandates, the goal is to add extra return to the portfolio and to generate diversification benefits via currency investments.9 Non-financial customers still play a larger role in renminbi trading than they do in other important EM currencies They contributed about 19 to renminbi turnover in April 2013, whereas professional asset managers institutional investors and hedge funds accounted for only 9.10 Due to the practical benefits from electronic execution, such as straight through processing, most of the voice trades are in fact eventually booked electronically Some market reporters suggest that as much as 95 of all spot transactions could in fact be electronic.11 EBS has so far experienced the largest drop in volumes Graph 5 right-hand panel , which is natural given its lead in currency pairs where the internalisation ratios are the largest as high as 75-85 for key EUR and JPY pairs As internalisation ratios increase also for the smaller currency pairs that typically have been traded at Reuters, it is likely that Reuters will also experience a decrease in volume.12 This estimate is based on the assumption that yen trading would have grown at a similar rate as trading in other important advanced economy currencies such as the US dollar, euro, pound sterling and Swiss franc.13 While quantitative currency hedge funds faced a challenging environment, macro hedge funds with a discretionary investment style performed better, according to market sources Such funds are likely to have played a significant role as drivers of yen volumes between late October 2012 and April 2013.14 The Japanese case clearly stands out, where equity prices surged more than 55 in local currency terms between October 2012 and April 2013 Given the depreciation pressure faced by the yen over this period, real money investors heavily engaged in hedging Triennial data show that institutional investors were behind 32 of the volume in yen forward contracts in April 2013.15 Some electronic platform providers have also recently introduced microstructural changes to reduce competition for speed eg by increasing minimum tick size or by modifying the treatment of incoming orders in the queue.16 According to market sources, the HFT segment in foreign exchange markets has seen a consolidation in recent years In this process, major H FT firms have mostly turned to market-making as their main strategy. 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Artical forex trade alert tom trader. 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The US outlook will have an important potential impact with markets assessing US data releases and any comments from Federal Reserve speakers He is an economist and has been involved in financial markets for over 20 years as an analyst Cac 40 Futures Forexpros Calendar Total volume 147,199 Total open interest 298,679Note Settlement price is for the trading day Vol - Volume is the number of contracts traded in the most recent transaction - Open Interest is the outstanding long and short positions of the previous trading day updated in the morning each Option Trading Platform Australia Broker Mt4 The CAC 40 Index is a benchmark French stock market index It tracks the performance of France CAC 40 Stock Market Index 1987-2016 Data Chart Calendar France CAC 40 Index ECONOMIC CALENDAR, FOREX LIVE QUOTES Historique des futures CAC Futures Forum CAC 40 Warrants Certifs Rubriques Accueil Warrants Certifs Turbos Warrants Leverage Autres leviers Binary options leading indicators vs lagging The CAC 40 Index is a free-float market capitalisation-weighted index which tracks the performance of the top 40 stocks traded on Euronext Paris The CAC 40 Index is a free-float market capitalisation-weighted index which tracks the performance of the top 40 stocks traded on Euronext Paris European bourses also opened with a firmer tone on Monday with the Dax index higher The final French PMI services-sector index was re vised higher to 52 3 for August from a flash reading of 52 0 and, at a 10-month high, was also significantly stronger than the 50 5 in July Cac 40 Futures Forexpros Calendar Forex Binary Options Trading Signals 101 There were still important concerns surrounding the outlook, especially with a dip in employment and further decline in output prices, but the data did provide a net boost to confidence Cac 40 Futures Forexpros Calendar He specialises in global economic trends, macro policy and central banks Sep 5, 2016 The CAC 40 index opened slightly higher, but hit resistance just used to anticipate trends in equities, bonds and forex with a contrarian slant He is a graduate of the University of York with a degree in Economics Econometrics. Cac 40 Futures Forexpros Calendar X Pattern Stock Trading Video. European markets tended to drift weaker during the day with the Dax moving into negative territory and this also tended to drag the French market lower Overall, the CAC index dipped into ne gative territory late in the day and ended with a net loss of 1 09 points and 0 02 at 4,541 08 after strong gains seen on Friday Cac 40 Futures Forexpros Calendar Strategy Of Trading On Majors Forex Factory The CAC 40 Index is a free-float market capitalisation-weighted index which tracks the performance of the top 40 stocks traded on Euronext Paris Trading volumes were inevitably significantly below normal given the US Labor Day holiday and volumes will increase sharply on Tuesday After a firm finish on Friday from Wall Street indices, the Nikkei index was able to gain ground on Monday despite a firmer yen The overall Euro-zone PMI data was uninspiring, although there was a strong reading for retail sales which provided some lift to confidence The CAC 40 index opened slightly higher, but hit resistance just above 4,565 and edged lower into the mid session period Read the latest CAC 40 analysis and market commentary See live CAC40 prices on the real-time chart Forex Economic Calendar C ac 40 Futures Forexpros Calendar Forexite Historical Data The CAC 40 Index is a benchmark French stock market index It tracks the performance of France CAC 40 Stock Market Index 1987-2016 Data Chart Calendar France CAC 40 Index ECONOMIC CALENDAR, FOREX LIVE QUOTES Learn more on Futures Contracts Roll Schedule CAC 40, Monthly, Third Friday of the contract month IBEX 35 gci awarded best forex broker europe 2015 It is a benchmark index, providing a representation of the performance of the Paris Stock Exchange The CAC 40 Index is a free-float market capitalisation-weighted index which tracks the performance of the top 40 stocks traded on Euronext Paris Politically, the poor showing for German Chancellor Merkel in Sunday s Mecklenburg-Pomerania state election increased concerns surrounding the Euro-zone political outlook, especially with key French Presidential elections next year. 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After a solid start and improved services-sector PMI data, the CAC index was unable to sustain initial gains and drifte d lower to post slight losses on the day, with a correction after strong gains on Friday Cac 40 Futures Forexpros Calendar Day s Volume - Number of trades that have taken place so far in the trading day Binary Option With No Deposit Bonus Regulations Extensive knowledge, experience and data mining is used to anticipate trends in equities, bonds and forex with a contrarian slant Igindex Binary Options 08122016 This figure updates as the day progresses and more trades take place - Price of last trade compared to yesterday s settlement price. Learning Resources. 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